O aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA tem dominado os noticiários financeiros nas últimas semanas, especialmente após atingir seu nível mais alto em quase duas décadas na quarta-feira (23). Esse fenômeno é resultado de uma conjunção de fatores econômicos e pressões inflacionárias que impactam a confiança dos investidores.

Com novas informações apontando para uma economia americana ativa e crescente preocupação com a inflamação, o rendimento do Treasury de 10 anos disparou 15 pontos-base, fechando em 5,11%. Esta marca representa o maior patamar desde 2007. Esse índice é essencial para a economia, pois suas variações influenciam diretamente o custo de hipotecas, financiamentos e empréstimos para empresas.

Vale lembrar que rendimentos sobem quando os preços dos títulos caem. Esse aumento reflete as expectativas que os investidores têm em relação ao rumo da inflação e das taxas de juros do Federal Reserve (Fed).

O comportamento do mercado na manhã do dia 23 foi impulsionado por dados recentes que mostraram uma aceleração significativa na atividade empresarial nos Estados Unidos em setembro. De acordo com a S&P Global, este crescimento foi o mais rápido desde julho de 2021. Ao mesmo tempo, os custos dos insumos aumentaram, impulsionados pela alta nos preços da energia, o que eleva ainda mais as preocupações com a inflação.

Com isso, as expectativas de que o Fed possa aumentar as taxas de juros para conter a inflação se intensificaram, refletindo uma economia forte que pode suportar essas mudanças. As probabilidades de um aumento de juros em outubro passaram de 55% para 66% na ferramenta CME FedWatch, indicando uma crescente expectativa de novas medidas por parte do banco central.

Aumento da Volatilidade

O Treasury de 10 anos começou o mês acima de 5%, mas recuou brevemente antes de disparar novamente, alcançando 5,14% durante as negociações, antes de fechar em 5,11%. Em uma tendência similar, o Treasury de 30 anos teve um avanço de 11 pontos-base, atingindo 5,4%, seu maior nível desde 2004. O Treasury de dois anos também saltou para 4,9%, representando o maior patamar desde 2024.

Além disso, o Treasury de cinco anos expôs uma alta significativa ao ultrapassar a marca de 5% pela primeira vez desde 2007, após um leilão de títulos ocorrido na quarta-feira. Segundo Vail Hartman, estrategista de taxas dos EUA no BMO Capital Markets, “a leitura da atividade empresarial foi muito mais forte do que o esperado, sugerindo uma ampla margem para aumentos tanto nas taxas de política monetária quanto nos rendimentos do Treasury no curto prazo”.

Impacto da Alta do Petróleo

Nesta mesma linha, o aumento nos preços do petróleo também contribuiu para a disparada dos rendimentos. No mercado global, o contrato de Brent para entrega imediata subiu 3,86%, fechando a US$ 103,08 por barril. A situação no Oriente Médio gera inquietação entre os investidores, que tentam entender se as interrupções no fluxo de petróleo serão temporárias ou se se estenderão por um período mais longo.

Recentemente, o presidente do Irã, Masoud Pezeshkian, afirmou na Assembleia Geral da ONU que o país não se submeterá aos Estados Unidos em meio a tensões relacionadas ao Estreito de Ormuz. Essa declaração pode agravar ainda mais o cenário de incerteza e, consequentemente, impactar os preços do petróleo, amplificando a pressão sobre os rendimentos dos títulos.

Chip Hughey, diretor-gerente de renda fixa da Truist Advisory Services, considerou que “hoje foi uma tempestade perfeita alimentando a disparada nos rendimentos dos títulos ao longo de toda a curva”. O S&P 500 recuou 0,75% e o Nasdaq Composite caiu 1,1%, como resultado do aumento dos rendimentos e da volatilidade do petróleo.

Desafios para o Mercado

No início de 2023, alguns analistas de Wall Street previam cortes nas taxas de juros pelo Fed para 2025. Entretanto, a guerra com o Irã e a resiliência da economia mudaram essa perspectiva, resultando em uma postura mais cautelosa por parte dos investidores. O Federal Reserve, neste mês, já elevou os juros pela primeira vez em anos, essencialmente mudando a trajetória de sua política monetária.

No começo do ano, o rendimento do Treasury de 10 anos estava em 4,15%. Agora, já subiu para 5,11%. “Esse movimento é o mercado indicando que estamos em um ciclo genuíno de reaperto”, disse Tony Miano, do Wells Fargo Investment Institute. A elevação nos rendimentos pode restringir as condições de crédito, o que pode agravar as preocupações em torno do custo de vida, especialmente em um cenário onde os consumidores já enfrentam incertezas financeiras.

Para tentar controlar a situação, o Departamento do Tesouro dos EUA começou uma operação ampliada de recompra de títulos, que pode ajudar a conter a alta dos rendimentos. Na quarta-feira, foi anunciada uma nova recompra de até US$ 6 bilhões. É importante notar que as recompras do Tesouro são apenas uma das ferramentas à disposição para desacelerar a alta dos rendimentos.

Entretanto, alguns analistas acreditam que o volume das recompensas pode não ser suficiente para impactar significativamente um mercado de Treasury que supera os US$ 30 trilhões, além de não alterar as forças fundamentais que fazem com que os rendimentos subam. “A disparada nos preços de energia e a robustez da atividade econômica continuam superando o impacto do programa de recompra”, concluiu Hughey.