A abertura de capital da SpaceX gerou um alvoroço histórico no mercado, especialmente à medida que investidores se preparam para as ofertas públicas iniciais (IPOs) de empresas como OpenAI e Anthropic. Essa onda de entusiasmo promete valuations trilionários, mas traz à tona a análise crítica de investidores, como Rodrigo Baer, sócio da 14Bis Capital, que questiona a viabilidade dos preços praticados.
Otimismo cauteloso com os investimentos
No programa “Café com Investidor“, Baer expressou um otimismo baseado no potencial de criação de valor por essas empresas. Contudo, ele não escondeu seu ceticismo em relação ao retorno do investimento em nível de avaliação atual. “Eu estou otimista no valor que essas empresas vão criar. Eu tenho dúvidas quanto ao retorno no investimento nos preços que estão sendo praticados”, afirmou possuindo uma perspectiva equilibrada sobre o panorama financeiro das empresas emergentes.
Baer sugeriu que para justificar valuations de US$ 1 trilhão a US$ 1,5 trilhão para OpenAI e Anthropic, seria necessário imaginar que essas empresas poderiam chegar a valer até US$ 10 trilhões no futuro. Essa expectativa, segundo ele, envolve a substituição de uma quantidade significativa de trabalho de colarinho branco, um cenário que considera politicamente inviável.
Riscos e retornos impróprios
Baer elucida que a expectativa de que essas empresas atinjam um valor exorbitante é de certa forma arriscada. “Para bater 5 ou 10 trilhões, elas têm que substituir uma quantidade enorme de trabalho de colarinho branco, o trabalho sofisticado, que eu não acho que politicamente é viável”, disse. Para o analista, a teoria de investir 1 trilhão com a esperança de multiplicar esse valor entre três a cinco vezes apresenta um retorno muito arriscado em comparação ao risco que isso implica.
Apesar das incertezas em relação às avaliações, Baer reconheceu que as ações dessas empresas podem ser impulsionadas após os IPOs. Ele cita o elevado entusiasmo do mercado como fator que pode gerar um bullish behavior: “Tem tanto buzz, tem tanto excitement, tem tantos fãs dessas empresas, que eu acho que o pessoal não vai necessariamente fazer a conta de retorno nesse capital.” Esse fenômeno pode levar a uma especulação que eclipsa a análise consciente dos números e fundamentos.
Desafios das startups em um mercado de IA
Rodrigo Baer ainda ressaltou que a ascensão da inteligência artificial (IA) trouxe outra camada de preocupação para o ecossistema de inversiones em tecnologia: o risco de que plataformas de IA estabelecidas venham a competir diretamente com startups que dependem dessas tecnologias. Essa discussão, que já era pertinente quando se tratava de plataformas como Google e Meta, ganhou nova relevância com o surgimento acelerado de modelos de linguagem.
A questão que se levanta é: o que acontece quando a plataforma decide entrar no mercado em que uma startup está operando? “O que acontece se a sua plataforma quiser comer parte do seu lanche?”, questionou Baer, referindo-se ao histórico das grandes empresas que, frequentemente, utilizam suas plataformas para se apropriar de negócios desenvolvidos por terceiros.
Um exemplo a ser destacado é o lançamento do modelo Claude pela Anthropic, focado em advogados. Para startups que desenvolveram soluções jurídicas com fundamentos em IA, a introdução direta do modelo no mesmo nicho representa uma ameaça significativa e real. “Você montou uma empresa para atender advogados ali. Você não tinha um molde muito grande, uma defensibilidade muito grande. A sua vida se tornou materialmente mais difícil”, ponderou o analista.
Precisão para superar concorrência
Diante do panorama desafiador, Baer argumenta que as empresas precisam focar na diferenciação de seus produtos, oferecendo soluções que sejam claramente superiores àquelas das grandes plataformas. Essa estratégia deve se apoiar em dados exclusivos ou em um conhecimento profundo de fluxos de trabalho específicos, que empresas como Anthropic ou OpenAI não conseguem replicar facilmente. Sem essas características distintas, o potencial de ser superado pela competição da própria plataforma é cada vez maior.
A rapidez com que os produtos de IA estão evoluindo só intensifica essa situação preocupante. “Na velocidade que os produtos estão andando, é realmente preocupante”, concluiu Baer, enfatizando que esse risco se tornou um dos elementos mais críticos a serem considerados na avaliação de novos investimentos no setor tecnológico.
Café com Investidor
O programa Café com Investidor é uma produção do NeoFeed em colaboração com a CNN Brasil, apresentado por Ralphe Manzoni Jr. Os episódios são transmitidos quinzenalmente, às 19h45, no CNN Money.
